Coronavírus dita a lei de mercado

Coronavírus dita a lei de mercado

As últimas duas semanas de fevereiro de 2020 foram muito intensas. O mercado acionário entrou em colapso, assim como o petróleo, o gás e outras commodities. A psicose por coronavírus já existe. Os investidores correram para « valores refúgios », esses ativos seguros, como o ouro, o franco suíço, o dólar americano e os títulos do Tesouro dos EUA 10 anos.

A incerteza permanece. A volatilidade do mercado explodiu, como evidenciado pelo VIX (volatilidade implícita do S&P 500), que atingiu um nível nunca visto desde 2011, com um pico de 49% :

Matérias primas

Uma desaceleração da atividade econômica e das viagens é uma má notícia para os preços de matérias-primas industriais como o petróleo e as empresas que os vendem. O efeito é amplificado porque a China, epicentro da crise, é um grande consumidor de matérias-primas.

A questão é saber se o coronavírus e seus efeitos nocivos na economia chinesa são um fenômeno breve e transitório ou se há mais com o que se preocupar para os próximos meses.

Corrida do ouro e franco suíço

O ouro atingiu o pico em sete anos, de quase $ 1.680. Da mesma forma, o franco suíço apreciou lentamente mas seguramente. Esses dois ativos são refúgios clássicos quando a economia está ruim ou quando choques brutais perturbam os mercados financeiros globais.

O fenômeno comparado ao ouro é tanto mais psicológico quanto racional e razoável: o ouro não gera retorno e não é por acaso que Warren Buffett pensa que o ouro não é páreo para os mercados de ações. E de fato, investir em empresas é muito mais lucrativo do que possuir ouro.

O risco hoje para os detentores de ouro é que os cientistas encontrem e implantem rapidamente uma vacina contra o coronavírus. As ações se recuperarão fortemente e o ouro cairá.

Recuperação de títulos

Até recentemente, o Federal Reserve dos EUA estava em espera. Mas os mercados futuros agora estão confiantes de que o Fed reduzirá ainda mais as taxas de juros para apoiar a economia.

Isso, adicionou uma sede direta de investimentos sem risco, e alimentou um novo rallye no Tesouro dos EUA. O aumento dos preços empurrou os rendimentos, que estão indo para o sentido contrário, em direção recorde para baixo. Um rallye semelhante está em andamento em alguns outros mercados desenvolvidos, que como os Estados Unidos, ainda não recorreram a taxas negativas.

O coronavírus, não é tão sério ?

Muitos observadores profissionais do mercado parecem convencidos de que, até o final de 2020, o coronavírus estará no espelho retrovisor por um longo tempo.

Essa confiança é baseada nas seguintes suposições:

  1. O coronavírus não durará mais do que até a primavera ou o verão ;
  2. A demanda reprimida compensará amplamente a perda de atividade econômica no início de 2020 ;
  3. Se a epidemia continuar, os governos se apressarão para salvar a situação.

Todas essas suposições podem ser verdadeiras. De fato :

  1. Como a maioria das doenças infecciosas, o coronavírus é mais facilmente disseminado em clima frio, onde as pessoas ficam próximas umas das outras ;
  2. A economia chinesa e mundial se recuperou rapidamente do SARS no início dos anos 2000 ;
  3. O governo chinês já está intervindo para apoiar seus mercados de ações e fornecer alívio aos mutuários que, de outra forma, teriam dificuldade em pagar seus empréstimos ;
  4. Além disso, de acordo com o relatório recente da reunião de janeiro do Federal Reserve dos Estados Unidos, o coronavírus é um risco ao qual presta atenção particular, o que sugere a possibilidade de reduzir as taxas.

A menos que seja o contrário… 

...ao mesmo tempo, essa confiança pode estar errada:

  1. É muito cedo para prever o resultado do coronavírus. Também é muito mais prejudicial do que o SARS já foi.
  2. As cadeias de suprimentos de fabricação são complexas, internacionais e cada vez mais estão ficando enxutas. Se um componente estiver faltando, ou uma fábrica estiver offline, ou simplesmente não houver espaço nos navios porta-contêineres ou condutor para as matérias-primas, a recuperação dos mercados levará tempo.
  3. Além disso, existem poucos países tão conectados à economia global quanto a China. É a segunda maior economia do mundo, com 16% do PIB mundial. É também o maior exportador do mundo e o segundo maior importador do mundo, de acordo com a Organização Mundial do Comércio.
  4. E por final, os governos são limitados no que podem fazer para estimular suas economias. Por exemplo, as taxas de juros mundiais permanecem em níveis historicamente baixas, muitos em território negativo. Isso evita amplamente a política monetária como uma opção, forçando os governos a usar medidas fiscais, como cortes de impostos ou pacotes de estímulo.

Tudo isso sugere que, tudo menos o mercado, não se recuperará rapidamente.

Recomenda-se cautela

Não é mais certo que a epidemia de coronavírus será um choque breve, brutal e controlado. Os investidores agora estão se posicionando para danos mais sérios ao crescimento econômico e aos lucros das empresas.

Com isso em mente, investidores responsáveis estão tentando encontrar maneiras de permanecer expostos a indústrias menos dependentes de matérias-primas, transporte e manufatura, enquanto se protegem colocando-se em ativos de refúgio, daí o preço recorde do ouro.

Também é importante lembrar uma lição importante da crise financeira: as pessoas querem e devem proteger seu próprio futuro e sua riqueza. Mesmo que o ouro não produza nada, pode ser um dos poucos ativos (o único ?) que é imune a todas as turbulências nos mercados mundiais.

Última Atualização em 13/03/20

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